币圈子(120btc.cOM)：美国加密交易所Coinbase在7/31美股盘后公布财报，虽然其EPS高达5.14，但交易收入较前二季大幅下降，而获利竟来自Circle上市和比特币增值，Coin股价隔日崩跌16.7%来到314.69美元。
第二季交易收入大幅下降
Coinbase第二季财报公布，其交易收入较前二季大幅下降，尤其是来自散户投资者的收入，由第一季的10.96亿美元下滑至6.5亿美元。
Coinbase是美国最昂贵的加密交易平台之一，其竞争对手如Kraken和Robinhood正在努力吸引客户，为许多散户交易者提供更便宜的交易服务。
USDC分润成稳定大宗来源
因USDC流通量的增长，Coinbase在第二季录得了3.33忆美元的稳定币收益，较去年同期成长38%。从趋势上看来，也是逐季的增长。
Coinbase与Circle的USDC分润模式是双方合作的核心，通过Coinbase 100%保留平台内USDC利息收入和50/50分润非平台USDC收入，Coinbase在2024年从USDC中获得了9.08亿美元的收益。
Coinbase持续增持比特币，本季录得3.6亿美元未实现收益
Coinbase自身持有的加密资产有比特币、以太币和SOL等等，目的有长期投资持有、出于营运目的持有和借入的加密资产及相关抵押品。
Coinbase在第二季再加码2,509枚比特币，展现其对比特币长期价值的信心。
截至6/30，以长期投资持有的有：
比特币：11,776枚
以太币：136,782枚
此外，因为币价的上涨，Coinbase在本季也认列了3.6亿美元的用于投资的加密资产收益(下表中的Gains on crypto assets held for investment)。
认列Circle上市带来15亿美元的收益
笔者在之前曾推算过Coinbase可能持有Circle3.5%的股份，藉由Circle成功的IPO，可能已为Coinbase带来近15亿美元的收入，投资报酬率高达30倍。
如今财报中也证实了Coinbase确认了15亿美元的可流通股权证券战略投资收益，主要源于在Circle Internet Group,Inc.于2025年6月首次公开募股后对其投资的公允价值进行了重新计估。Coinbase在财报中用Other(income)expense,net列出，并在报告中以文字表达。
EPS高达5.14，股价大跌逾16%，投资人为何不买单？
财报显示Coinbase在第二季EPS达5.14，远高于去年同期的0.14，但财报公布后隔日股价崩跌16.7%来到314.69美元，为何投资人不买单？
因为若扣除加密资产的增值3.6亿美元和Circle IPO股价上涨收益的15亿美元，Coinbase净亏损4.4亿美元，可见其本业表现并不理想，此外Coinbase在五月爆出用户个资外泄，公司也认列了3.07亿美元的损失。