币圈子(120btc.CoM)：香港在8月1日正式启动《稳定币条例》，替法定货币参考稳定币画出监管红线。USDT与USDC虽然暂时处于「过渡性合法」地位，但六个月后若拿不到许可证，就必须停止在港使用。这场牌照竞赛可能牵动两大发行商命运，也关乎香港打造全球Web3枢纽的企图。
先说明稳定币条例
《稳定币条例》采「同活动、同风险、同监管」原则，要求发行商取得许可后方可在港提供服务。条例涵盖最低2,500万港元资本门槛、完全储备、流动性管理、信息披露、治理与反洗钱制度，号称对标欧盟MiCA与美国GENIUS Act。
香港金融管理局(HKMA)明确指出，2025年内不会核发任何牌照，所有申请者都处于观察期。但根据HKMA在7月公布的《原有稳定币发行人过渡条文》，在8月后的3个月内，也就是10月31日之前提出牌照申请，或是书面声明或书面承诺，愿意进行收规管稳定币活动。
USDT与USDC的合规限时令
凭借庞大市占，Tether透过在港设立的Tether Limited名列过渡稳定币发行人清单。根据KuCoin 6月12日统计，USDT占香港稳定币交易量82%。
Circle虽然在香港没有实体，但USDC的全球影响力仍被视为可能符合过渡资格，且公司高层多次公开肯定港府监管方向，可申证意愿。
两大发行商同时面临严格门槛，例如高额法定准备金必须放在香港当局认证的信托或受规管银行、资产需以现金或高流动国债形式持有。董事、高阶主管要具备履职能力并通过背景审查，反洗钱及打击恐怖主义融资程序必须与本地银行标准看齐。短时间内补齐文件、调整公司架构与内控制度，对任何一方都是高难度挑战。
稳定币强制KYC
若是Tether或Circle未能10月底前提出申请，USDT与USDC在香港可能被视为违法流通。届时交易所与支付服务商势必下架相关代币，散户与机构资金将被迫转向其他合规产品，可能重塑本地交易版图。
由于港府《稳定币条例》强调用户需强制KYC，不能作为DeFi使用。Tether、Circle在这个条件上会不会在香港合规？笔者判断可能极低，但市占率如此之大的USDT，真的会被列为违法流通吗？在明年港府真的将牌照往外发送给业者，香港第一批稳定币问世「登陆」之后，后面慢慢将USDT有条理的收官，有较大可能。