币圈子(120BTC.COm)讯：币安将在今日推出「ALL综合指数永续合约」，标榜单一合约押注全体山寨币市场，被视为对冲或观察资金流向的新工具。该指数透过平均权重与每日再平衡，追踪所有USDT报价的山寨币永续合约。然而在设计上，也潜藏着受低市值代币波动干扰的潜在风险。
ALL指数的设计逻辑：一篮子押注所有山寨币
ALL综合指数(ALLUSDT)，是用来追踪币安上所有以USDT报价的U本位永续合约，排除BTC、ETH、稳定币交易对、币本位与交割合约等。也就是说，当用户交易ALL指数时，其实就是在买卖「整体山寨币的平均走势」。
相较于传统单一币种操作，ALL指数的目标是让交易者能一次押注山寨币市场整体表现，无需针对个别代币选择进出时机。
ALL指数合约将于北京时间8月6日17:00上线，最高提供75倍杠杆，资金费率上下限为±3%(每八小时计算一次)，也开放跟单交易。
等权加权：低市值代币影响力与高市值相同，引发波动担忧
而在各代币的加权上，ALL指数采用同等权重设计。不论是市值百亿美元的SOL，还是市值仅几百万美元的小币种，在这个指数里的影响力皆为固定的。然而，该设计似乎放大了小币短期剧烈波动对指数的干扰风险。
正如加密KOL@0x0xFeng提醒：「1,000万小市值山寨币对ALL指数的影响，和SOL、XRP、BNB这些币种是同等的。而小币暴涨只需非常低的流动性，这可能影响整体指数的波动。」
不过，为了防止价格受这些高波动代币影响，指数在成分价格变动上设有δ=0.95的价格变动限制(floor/cap)，KOL@agintender解释道：δ=0.95的意思是，在新一期的指数权重调整中，有95%的比重取自上一期，只有5%来自当前实际市场表现的变动。
每日再平衡与成分更新、资金费率怎么算？
ALL指数每日于北京时间16:00进行再平衡，会根据成分代币价格调整加权与除数。
成分更新方面，凡是在当天16:00前上架的U本位永续合约，便在当日就纳入指数；若在16:00后上架，则于隔日纳入。而40小时内即将下架的合约也会在最接近的一次成分更新中被剔除。
@agintender强调：「ALL指数其实只跟自己昨天的价格比，是个非常纯粹的市场平均反映工具。」
ALL指数交易的是这一篮子资产的「价格强弱变化、相关性与波动性」，而非单一资产的「方向性」。
值得一提的是，ALL作为指数合约并无对应现货，因此其资金费率(funding rate)的计算公式仍需官方进一步披露。目前币安设下的费率上下限为±3%(每8小时计算)。
ALL指数适合当成对冲工具吗？看你的持仓结构而定
ALL指数产品的设计，使其能作为整体山寨币市场的对冲工具。然而，它也有几个重点需要注意：
等权重的设计，用户若主要持有SOL、XRP等高市值代币，ALL指数仍可能受到小币波动的影响，导致对冲效果失真。
成分波动受限(δ=0.95)可能让指数缺乏价格反应，短线对冲的意义不大。
若只持有单一币种，指数与实际资产的走势关联性弱，对冲效果也较薄弱。
综合来看，ALL指数更适合「资产组合多元且希望对冲整体山寨市场」的长线交易者。不过面对CEX这种为数不多的新指数产品，其交易风险仍不容小觑。建议读者可以稍等几天，观察价格波动与资费变化情况再做决定。