币圈子(120btc.CoM)：研究机构Artemis报告，当比特币成功克服数十年的怀疑逐渐奠定了「数字黄金」称号，以太坊(ETH)正走向另一条道路，成为链上经济中稀缺、可生产且可信任的储备资产。随着传统机构的拥抱与储备公司的兴起，ETH的价值不再仅止于Gas fee，而是链上金融不可或缺的能源。
可程序化的黄金：ETH的货币政策与通缩潜力
一直以来外界对ETH最大的批评，在于它不像比特币拥有固定供应上限。然而，ETH采用更具弹性的通膨模型：「根据质押量动态调整发行量，并透过EIP-1559销毁交易费」实现实质上的净通膨下降。
ETH年化供应通膨率
根据ETH质押的通膨模型粗略推算，即便未来100%ETH被质押，年通膨上限仍仅约1.52%，并将随时间逐年下降至0.89%。与此同时，ETH实际通膨已多次转为负值，供给曲线甚至优于黄金。
对于一个扮演全球清算角色的资产而言，这样的通膨控制能力，让ETH成为极具吸引力的「对抗法币贬值」选项。
金融巨头参与上链：透明度与可组合性成机构信任基础
从JPMorgan推出链上存款代币JPMD，到贝莱德在以太坊上推出代币化美债基金，全球金融机构正加速将资产转移至链上。Robinhood与Coinbase等企业也都把其加密业务部署于以太坊或其L2上，形成以ETH为底层技术的清算基础层。
这股趋势源于区块链的结算效率、透明度与可组合性。相比传统金融须依赖数日清算与中介对帐，以太坊能在几秒内完成任务，并为实体资产提供可追踪且可验证的透明注记机制。
如今，机构开始购买并质押ETH，不只是为了赚取收益，也为此确保自身所依赖网络的安全性与结算可靠性。
质押经济体：ETH如何绑定安全与价格上涨
截至2025年6月，已有超过3,553万颗ETH被质押，与链上资产总量(稳定币与RWA)呈现超过88%的年度高相关性。换句话说：「越多资产上链，ETH的安全性与需求就会越高，质押量也随之越高。」
链上ETH总价值与原生ETH质押量
更关键的是，ETH的质押本身会移除流通性，创造实际的供给压缩。研究指出，ETH价格与质押数量的年相关性达90.9%。这让ETH的安全模型，不只是技术层面，更变成实实在在推升币价的金融动力。
随着SEC于2025年5月确认「自我质押或托管质押」不属于证券行为，越来越多机构开始为其以太坊现货ETF申请质押功能，兼顾安全、收益与监管合规。
与BTC不同，为何ETH是链上经济的储备资产？
与黄金或比特币这类「非生产型资产」不同，ETH是一个「生产型的储备资产」，它能主动参与经济活动、创造收益与流动性。ETH在以太坊上的用途涵盖：
作为质押与再质押资产(如EigenLayer)
去中心化借贷的抵押品(如Maker、Aave)
AMM流动性核心(如Uniswap、Curve)
作为多数L2的原生gasfee代币
作为跨链流通资产(如Solana、Cosmos)
这种可组合性与高应用度，让ETH不只具备链上经济基础的结算意义，更是不可或缺的能源单位。随着越多协议与资产在以太坊上开发或发行，网络效应就会越强。
ETH储备企业浪潮：以太坊界微策略的百花齐放
今年5月，Sharplink Gaming($SBET)成为第一间宣布将ETH纳入企业储备的上市公司，由以太坊创办人Joseph Lubin担任董事。这种「ETH储备公司」操作如同2020年比特币与微策略相互影响推升价格的场景如出一彻。
截至目前，已有超过200万枚ETH被公开企业持有，反映出ETH作为企业级资产的信任基础。这也带动ETH价格在近几周的表现中罕见跑赢BTC。
以太坊的关键时刻，让叙事引导价格
如今，ETH不该再被视为单纯的Gas代币而已，它是具备稀缺性、可生产性、制度信任、机构接受度的「数字储备资产」。若比特币是去中心化的数字黄金，那ETH则更像是链上金融体系中的「美元+石油」，同时代表着货币与能源的价值，能驱动整个链上经济的运作：就像比特币克服了早期的怀疑，赢得了「数字黄金」的公众认可一样，ETH也正在建立其独特的身份。不是透过模仿比特币的叙事，而是透过成熟为一种更通用的经济资产。